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知音传媒:借力资本调整方向

   

   

  虽然知音传媒在积极转型,但传统出版营收仍构成其主要收入来源。 

 

  5月30日,证监会公布了第30批20家企业预披露名单。曾备受争议的湖北知音传媒股份有限公司(以下简称“知音传媒”)名列其中。据悉,知音传媒拟上海证券交易所上市,本次发行不超过12000万股,发行后总股本不超过48000万股。募集的资金6.9亿元将主要用于开发动漫和影视项目。知音传媒上市谋求新的发展,一方面意味着出版企业需要借力资本市场做大做强,另一方面说明传统期刊的辉煌时期或许不再重现。 

   

  传统出版业务萎缩 

   

  《知音》曾创造了传媒期刊的辉煌。早在1999年,《知音》由月刊改为半月刊后,月发行量增长至450万份。在此后的发展中,最高月发行量曾达到600余万份,发行量仅次于另一本知名文摘类杂志《读者》。 

   

  2006年,《知音》杂志组建湖北知音传媒集团有限公司。通过不断创新经营与市场布局,目前,旗下拥有10报、两刊,逐步形成了以《知音》杂志为核心的期刊出版、广告经营、动漫开发、网络媒体、影视制作等多元产业格局。但这并不意味着2006年以来知音传媒的发展一定能顺风顺水。 

   

  新媒体的崛起以及人们阅读习惯的改变对纸媒的发展造成了巨大冲击,而期刊市场同质化内容的竞争也让知音传媒渐渐丧失优势。知音传媒招股3年报告期内,《知音》发行量分别较上年减少5.13%、10.64%和20.84%。发行收入构成了知音传媒的一个重要收入来源,《知音》发行量连年减少,意味着其盈利将越来越困难。 

   

  值得注意的是,旗下《知音漫客》发行量近几年呈上涨趋势,2013年实现销售收入19626.35万元,并且以《知音漫客》为依托的动漫类其他期刊及图书销售收入达18891.71万元。这无疑为知音传媒的发展提振,但国内动漫期刊、图书市场竞争日趋激烈,动漫类期刊、图书未来收益增长的不确定性风险仍存在。 

   

  《知音》的发行量和广告收入均下降,知音传媒的整体营收开始下滑。知音传媒招股书称,2013年营业收入57924.66万元,同比下降1.51%。2013年,公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6016.43 万元,同比下降18.56%。而上述业绩取得有一个前提,出版行业是国家政策扶持的重点行业,知音传媒在税收方面享受了优惠政策,2013年知音传媒享受税收优惠合计为11526.21万元。 

   

  数字化内容亏损经营 

   

  面对数字化冲击,知音传媒认识到发展数字出版业务的重要性,先后建立了知音网、漫客网、中国女网等网站,将公司的纸质内容资源转化为数字化内容,并逐步发展相对独立的付费阅读及互联网广告业务。此外,通过多种方式与国内主要移动运营商合作开展手机阅读、移动客户端等无线媒体业务。 

   

  但知音传媒上述数字化经营举措并无创新之处,这也反映出传统纸媒在经营数字化内容方面的短板。知音传媒的招股书显示,目前,知音传媒旗下的网站和手机移动端业务全部亏损经营。 

   

  知音传媒近两年重点发展的影视业务和动漫业务也并无起色。招股书数据显示,旗下子公司知音影视已连续两年亏损,其中2013年亏损24万元;旗下子公司知音动漫,2012年亏损6.11万元,2013年亏损49.79万元。虽然知音传媒有布局有目标,但还是不得不面对现实,目前公司利润来源仍以传统纸质媒体为主。 

   

  募资主要投向影视和动漫 

   

  知音传媒希望实现全媒体运营,确保市场地位。从其募资用途来看,募集资金主要是针对新媒体等业务的投资。其中2.52亿元投向知音动漫产业链建设(二期),具体包括动画制作、游戏制作和周边产品开发;1.49亿元投向知音视频版项目,具体主要投资拍摄《知音》题材的微电影、电影和电视剧等。 

   

  从内容角度看,2012年5月,《知音》欲上市的消息披露后引起广泛争议,因为其刊发的内容“低俗”被批“缺乏道德底线”。另外,因为虚假失实报道,惹上多起侵权官司。招股书显示,2011至2013年间,知音传媒先后因为侵犯他人名誉权被起诉9次,无一胜诉。当时,面对质疑,原国家新闻出版总署署长柳斌杰在接受采访时表示,希望《知音》通过上市,将企业做大做强,在内容上也要进一步提升文化品位。 

   

  有分析认为,目前,《知音》在大众文化消费市场上的优势仍然突出,在获得资本支持后,面对新的发展与挑战,《知音》需要提升内容和品质。 

   

  而知音传媒上市短期内或许无法改变其业绩继续下滑的局面。目前,知音传媒的新媒体业务规模小、发展缓慢,并无优势,其相关收入短期内无法弥补纸媒收入下降带来的风险。对此,知音传媒并没有保持乐观的看法。招股书称,若2014年公司《知音》等传统期刊发行及广告收入仍是下降,而动漫期刊、图书及网络媒体收入不能保持较快增长,公司经营业绩有可能面临下降的风险,甚至可能出现上市当年营业利润较上年大幅下滑50%以上的风险。 

   

  【行业观察】 出版企业不应过度依赖政策扶持 

   

  利用资本市场做大做强是各出版集团争相上市融资的主要动力。为打造新闻出版业的航空母舰,国家相关政策也鼓励新闻出版企业上市,以提升新闻出版企业的市场竞争力。2010年至今,中南出版传媒、时代出版、凤凰传媒、浙报传媒、长江传媒等多家新闻出版企业成功实现上市。中投顾问文化行业研究员蔡灵表示,传媒出版公司出现上市潮已经成为不可逆转的趋势,随着文化产业的不断发展,资本市场中出版传媒板块将日益壮大。 

   

  出版股市场表现良好 

   

  近两年,越来越多的出版企业进入资本市场,接受考验。今年,冲击IPO的出版传媒企业有南方出版传媒股份有限公司、中国南航集团文化传媒股份有限公司、读者出版传媒股份有限公司、新华文轩出版传媒股份有限公司、江苏可一文化产业集团股份有限公司、湖北知音传媒股份有限公司。 

   

  接下来,中国出版集团、中国科技出版传媒集团、中国教育出版传媒集团、中国国际出版集团这四大国家级出版企业也将陆续上市。其中,中国出版集团拟上市的消息两年前就已被媒体广泛报道,此次证监会公布的预披露名单中并未见到中国出版集团的身影,但作为国家重点发展出版龙头企业,其离上市已不远。 

   

  此外,一批地方报业集团、出版集团也在排队上市。国家新闻出版广电总局还将推动一批有潜力、有创新点的民营企业上市。分析认为,传统的出版集团如果盈利状况符合IPO条件,还是应该抓住机会冲击上市,这是转型契机。 

   

  原国家新闻出版总署署长柳斌杰认为,出版企业上市有三大好处,一是解决了企业建立现代企业制度、规范管理的问题,因为公司上市之前都要经证监会严格审核;二是从股市中募集了大量社会资金,成为发展的重要资本;三是突破了单一国有制问题,上市公司是多元化资本,全社会都有权监督。 

   

  目前,从总体上看,投资者比较认可出版股的发展能力并寄予希望,发展较快的出版传媒企业,基本上都借助股市做大做强,这也增强了股民信心。北京印刷学院教授王关义研究过上市出版企业的市场表现,经数据分析与对比,他得出的结论是,出版企业的市场预期、成长性、获利能力和偿债能力等方面表现均相对较好。其中,出版股的行业整体负债率水平较低,说明上市出版企业承担的风险较小,偿债能力较好,但另一方面也说明出版业目前发展较为缓慢,企业利用外部资金少。 

   

  要面向市场提升业绩 

   

  目前,我国上市出版企业仍存在一些普遍问题。一是出版股过度依赖政府政策和资金支持,亟须改变观念。政府是推动出版企业上市的重要力量,因此,国家为出版企业上市提供了很多政策和资金上的支持。例如,转企改制后的出版传媒企业可享受税收减免优惠。国家文化产业资金和政府的各项资金会重点向完成转企改制的出版传媒企业倾斜。在土地、国有资产转变成股份等资产层面对国有出版企业也有政策支持。也就是说,政府的补贴和政策扶持一定程度上为上市出版企业的业绩增色不少。如新华文轩的招股书称,税收优惠占公司利润总额比例为48%,其所获得税收政策优惠金额就占据了利润总额将近一半。 

   

  王关义认为,过于依赖政府扶持会适得其反。一旦政府扶持减少,企业的净利润就会下降。同时,政策的变化对上市出版企业的股价影响也非常明显。因此,出版企业上市后,应积极以市场为导向,壮大和发展主业,培育可持续发展的支撑点。 

   

  二是出版企业的创新经营乏善可陈。王关义指出,从已上市出版企业的主营业务来看,严重依赖教辅教材的出版与发行。教材收入受政策影响明显,会使上市出版企业的盈利能力持续降低。对出版商来说,教辅教材是一块诱人的“大蛋糕”。记者查阅资料了解到,在今年证监会预披露的名单中,读者传媒的招股书显示,在公司主营业务收入中,教材教辅超越期刊成为主要的收入来源。数据显示,2013年度期刊收入为2.08亿元,占主营业务的30.72%;教材教辅方面则占到38.31%,收入接近2.6亿元。 

   

  三是出版企业的产业链亟须完善。王关义说,上市虽然加速了出版企业的转型,但目前的现实是,大部分出版企业的主营业务仍以传统出版为主。从募集资金用途来看,多家出版企业已经在转型,但还处于“阵痛期”,转型压力大,持续盈利能力也受到挑战。完善产业链布局成为各上市出版企业亟须解决的问题。 

   

  四是普遍缺乏长期规划,忽视内部管理。上市对出版企业的管理能力提出了更高的要求。定期发布其经营状况和财务状况报告,都增加了企业的经营管理压力。 

   

  五是资金利用能力较差,存在盲目投资,重复建设现象。王关义指出,上市出版企业不能很好地利用外部资金拓展自身业务,实现资产扩张。不少出版企业的投资方向分散。把上市募集的资金投入到与主营业务无关的产业。不仅未提高盈利能力,还造成资源浪费。“就目前我国出版企业的实际情况来看,出版企业应该向内容提供商转变。”王关义建议。 

    

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